Монетарная политика возвращается в центр внимания после спокойного летнего сезона. Глобальные финансовые рынки оставались конструктивными в июле и августе. Мировая макроэкономическая ситуация была более стабильной и волатильность финансовых рынков была низкой. В развитых экономиках инвесторы извлекали выгоды из лучшей экономической перспективы в результате набирающей силу европейской экономики и продолжения устойчивого роста в Соединенных Штатах. Отчеты, опубликованные Федеральным Резервом и Европейским центральным банком в течение июля и августа, предполагают, что монетарная политика будет корректироваться в ближайшие месяцы. Федеральный резерв уже объявил о начале сокращения своего баланса взвешенными темпами. Учитывая улучшение перспектив экономики, инвесторы также ожидают, что ЕЦБ вскоре начнет сворачивать стимулирующую политику, постепенно сокращая свою программу покупки активов в течение 2018г. При этом рынки также пересмотрели в верхнюю сторону перспективы развивающихся экономик.
Но все же еще есть риски, несмотря на низкую изменчивость. Такие индикаторы изменчивости, как VIX (изменчивость акций) и MOVE (изменчивость облигаций) оставались очень низкими в течение лета, за исключением краткосрочного всплеска в ответ на усиленную геополитическую напряженность между США и Северной Кореей. Этот эпизод, который разрешился в августе без каких-либо серьезных последствий, напоминает нам, что политическая неопределенность все еще представляет собой скрытый фактор риска. Также есть сомнения относительно некоторых американских макроэкономических индикаторов, которые были ниже ожиданий.
Так как цены на акции в настоящее время отражают такие сомнения, их важно рассеять за следующие несколько месяцев, чтобы убедить инвесторов, что Федеральный Резерв продолжит постепенную нормализацию финансовых условий. Высокие ценовые уровни, достигнутые американским фондовым рынком, также выступают источником беспокойств. Наконец, стоит отметить и другие источники риска — возможность стран ОПЕК уменьшить избыточное предложение нефти и финансовую политику Китая.
Фондовые рынки развитых экономик взяли передышку. Основные фондовые рынки показали существенную прибыль с начала года: индекс S&P500 прибавил 10.4%; Nikkei прибавил 2.8%; FTSE100 — 4.0%; DAX — 5.0%; CAC — 4.6%. Но они оставались относительно неизменными в течение летних месяцев. Однако, с 7 по 13 августа возросшая политическая напряженность между Соединенными Штатами и Северной Кореей привела к увеличению изменчивости, что закончилось потерями фондового рынка.
В то время, как американский фондовый рынок продолжает устанавливать все новые рекорды, фондовые биржи Еврозоны были более сдержанны и, в том числе в Германии, нисходящий тренд прошлых нескольких месяцев продолжился.
Федеральный Резерв готов начать сокращать свой баланс. Риторика полиси-мейкеров в течение лета подчеркивали их уверенность в позитивной перспективе американской экономики и их намерение продолжить нормализовать монетарную политику.
На сентябрьском заседании Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) сохранил ставку по федеральным фондам на уровне 1.00-1.25%, как и ожидалось. Федеральный Резерв также заявил о начале сокращения баланса уже с октября. Заявления членов FOMC показывают, что, несмотря на некоторые неутешительные цифры, монетарные власти придерживаются сценария устойчивого роста экономической активности и повышения инфляции до 2%-й цели. Тем не менее, с этими заявлениями Федерального Резерва контрастирует нисходящая тенденция доходности американских долговых бумаг, особенно в обязательствах с более длительным сроком погашения.
ЕЦБ готовится пересмотреть свою монетарную политику, учитывая рост уверенности в перспективах экономики Еврозоны. Как и ожидалось, полиси-мей- керы пока не стали менять параметры своей монетарной политики, отметив, что программа количественного смягчения продолжится до конца года (чистые покупки составят 60 млрд.€ в месяц). Однако, на всех заседаниях в течение лета ЕЦБ подтверждал свою уверенность в позитивных перспективах экономической активности в Еврозоне. На фоне улучшения сценария рисков и роста, последние заявления ЕЦБ также указывают на более высокую уверенность в среднесрочном восстановлении инфляции, вследствие роста экономической активности и ухода временных сдерживающих факторов. На своей пресс-конференции после июльского заседания Марио Драги предположил, что Центробанк в течение осени обсудит проект монетарной политики на следующие несколько кварталов, подчеркнув, что они все еще должны проявлять последовательность, терпение и благоразумие. Соответственно, постепенное сворачивание стимулов не поставит под угрозу улучшение экономических перспектив Еврозоны. Учитывая этот настрой, европейские рынки суверенных долгов оставались стабильными, а премия за риск сдержанной.
Улучшение экономической ситуации в Еврозоне отразилось на единой валюте. В течение лета евро продолжила восходящий тренд, сформированный за прошлые несколько месяцев, что поддерживалось пересмотром макроэкономического сценария Еврозоны в верхнюю сторону. В последние месяцы европейская валюта не только достигла максимального значения за прошлые два года против доллара (временно превысив отметку 1.2$), но также и достигла пика против корзины из 19 валют основных торговых партнеров Еврозоны.
Валюты развивающихся стран сохраняют сильный настрой. При этом, многие развивающиеся валюты немного укрепились в конце лета. Улучшенный экономический рост за прошлые несколько месяцев, более низкие, чем ожидалось, значения индикаторов в США и продолжение неопределенности в отношении повестки дня новой американской администрации привели к ослаблению доллара и усилению валют основных развивающихся экономик. Фактически, кроме турецкой лиры, все валюты восстановили свои потери после избрания Дональда Трампа в конце 2016г. Бразильский реал был особенно силен в течение лета, подорожав на 4.4% против доллара, на фоне положительного роста ВВП Бразилии во втором квартале 2017 года. Это был второй квартал роста подряд, что означает технический выход экономики страны из рецессии.
Также наблюдался сильный рост развивающихся фондовых рынков. Глобальный индекс развивающихся акций MSCI вырос за июль и август на 7.6%. Самый большой рост показала Латинская Америка и, особенно Бразилия (индекс Ibovespa прибавил 12.6%), чей фондовый рынок начал с низкого уровня после недавней рецессии. Российский фондовый рынок также продемонстрировал солидный рост (+9.5%) — это еще одна экономика, вышедшая из спада за прошлые несколько месяцев. Здесь определенную роль сыграло восстановление цен на нефть.
Цены на нефть стабилизировались выше отметки 50$/bl. Нефть начала лето ниже уровня 50$, без явного направления, и выглядела слабо из-за сомнений относительно способности стран ОПЕК сократить добычу. Однако, после встречи картеля в конце июля цена на Brent совершила небольшое ралли к 52$, оставаясь примерно на этом уровне в течение августа. Хотя после встречи позиция Ливии или Нигерии не изменилась, Саудовская Аравия объявила о своем намерении значительно уменьшить экспорт нефти. Это заявление, в сочетании с меньшими запасами нефти в США, позволило нефтяным ценам уверенно закрепиться выше уровня 50$.
Я нaшел спoсoб, как полyчaть oт 55000 pублей буквaльнo зa дeнb. Пpоцеcc полноcтbю мнoй автоматизиpoван и не нуждaeтcя в специaльных нaвыkoв и знаний. Ha caмoм делe вcе просто!