На днях кто-то в Твитер сослался на следующую цитату Виктора Иидерхоффера, которая звучит при­мерно так: «Но жизнь, подобно рынкам, предлагает самую большую награду тем, которые готов принять риск. Принятие риска несет неуверенность, беспо­койство и случайную потерю, но это также выявляет лучшее в нас. В процессе становления спекулянтом в жизни, каждый человек предпринимает героические усилия, становясь больше, чем он уже есть. Героизм — это мощное противоядие цинизму и отчуждению, ко­торые многие из нас принимают».

Я сразу же подумал, что это была самая глупая вещь, которую я когда-либо читал и нашел объясне­ние, почему Виктор Иидерхоффер разорялся не один, не два, а три раза.

В торговле есть ложный постулат, что большое вознаграждение требует большого риска, хотя, фак­тически, успешные спекулянты делают все возмож­ное, чтобы минимизировать свой риск. Некоторые из наиболее успешных спекулянтов, вроде HFT-гигантов «Virtu» и «Citadel» буквально никогда не несут потерь. Вы можете сказать, что они делают это за счет «обма­на» — выставляя опережающие ордера, но в этом на­правлении торговли есть много конкурентов и если бы скорость была их единственным преимуществом, они давно бы были выбиты из рынка. Иа самом деле, «Virtu» и «Citadel» выигрывают, потому что они пре­восходны в профессиональных спекуляциях. Они по­беждают, потому что торгуют очень небольшим раз­мером и позволяют «закону больших чисел» склонять шансы в их пользу.

В отличие от азартных игроков спекулянты никог­да не идут «ва-банк». Они всегда управляют размером своих позиций и всегда оценивают риск свежим взгля­дом. Даже классический пример Джорджа Сороса, на самом деле, не так однозначен, как его преподносят. Зачастую это выглядит, как супер-сделка по паре GBP/USD, когда в 1992 году Джордж Сорос сломал Банк Англии и заработал миллиард долларов за один день. Эта история уже стала легендой, и большинство лю­дей предполагают, что Сорос поставил все свои деньги на эту невероятную сделку. Однако, это не так. В 1992 году фонд Сороса «Quantum» имел хорошую прибыль по широкому спектру активов, когда появилась сдел­ка по фунту. Сорос тогда решил взять всю годовую при­быль (только прибыль!), и с использованием рычага поставил ее на выход Великобритании из Механизма обменных курсов. Если бы Сорос оказался неправ, то он не обанкротился бы, а всего лишь остался бы без прибыли по итогам года. Это и объясняет, почему он продолжает делать деньги в течение 50 лет.

Чем лучше я торгую, тем больше понимаю, что спекуляции являются противоположностью азартной игры. Это — искусство говорить «нет» и устранять риск при каждом повороте. Моя последняя стратегия тор­говли по тренду работала неплохо, но недавно я обна­ружил, что она фактически подвержена ненужной из­менчивости во время, так называемого, «бермудского треугольника форекс» (Токио — Франкфурт — Лондон), когда цены подчинены внезапным выбросам и бы­стрым восстановлениям. Теперь я пытаюсь избежать этого и мой риск в результате уменьшился.