Почти после восьми лет роста валового внутренне­го продукта Соединенные Штаты теперь входят в зре­лую стадию делового цикла. Данные прошлых восьми лет были замечательны. Во время текущего экспанси­онистского цикла американский ВВП показал совокуп­ный рост в 20%. Другими словами, ежегодные темпы роста в среднем составили приблизительно 2.1%. Хотя, возможно, эти цифры покажутся не столь уж впечатля­ющими по сравнению с недавними периодами бума американской экономики, они выглядят вполне вну­шительно по сравнению с тенденциями в других разви­тых странах. Например, Еврозона отметила всего четы­ре года расширения, показав скромные 8% совокупного и 1.6% ежегодного роста.

Многие индикаторы предполагают, что американ­ский экономический цикл находится сейчас в зрелой стадии, но рынок труда, конечно, иллюстрирует это наи­более ярко. Один из ключевых индикаторов — уровень безработицы, упал в октябре до 4.1%. Таких значений не наблюдалось с 2000-х, когда он достигал 3.8%, а что­бы найти более низкие цифры нам придется вернуться и вовсе в 1980-е.

Уровень безработицы (синим) и зарплат (оранжевым).

Подобные заключения обеспечены тенденци­ей показателя U-6, т.е. уровня безработицы, который включает рабочих, которые хотели бы работать, но ак­тивно не ищут работу, так же как и частично занятых ра­бочих.

Этот уровень в настоящее время составляет 8.3% — находится относительно недалеко от исторического ми­нимума в 6.8%, достигнутого в 2000г. Уровень участия и занятости также весьма существенны для американ­ского рынка труда. На первый взгляд, оба выглядят от­носительно низкими. Однако, это происходит в зна­чительной степени из-за демографического фактора. Поскольку поколение «бэби-бумеров» достигает пен­сионного возраста и прекращает работать, оба индика­тора естественным образом падают. Однако, основная тенденция будет видна, если оба индикатора приспосо­бить таким образом, чтобы на них не влияли изменения в структуре населения. Как показано на следующей ди­аграмме, как только в них учтен фактор населения, по­казатели участия и занятости приближаются к своим до­кризисным уровням.

Номинальные (сплошным) и скорректированные уровни участия и занятости.

Если продолжить рассмотрение индикаторов рын­ка труда, то постепенная восходящая тенденция роста заработной платы также предполагает, что американ­ская экономика находится близко к полной занятости.

Более изощренный способ определения точки цик­ла американской экономики связан с использованием производственного разрыва. Хотя он широко применя­ется, этот индикатор следует использовать с некоторой осторожностью, поскольку его достаточно трудно оце­нить. Согласно последним оценкам Международного валютного фонда, американская экономика закрыла свой производственный разрыв еще в 2015 году, после долгих лет отрицательного значения (см. диаграмму ниже). И вновь эти цифры заметно отличаются от зна­чений Еврозоны, где все еще наблюдается отрицатель­ный производственный разрыв, который будет закрыт, как ожидается, только в 2019г.

В итоге, выглядит так, что циклические факторы бу­дут иметь уменьшающееся влияние на рост экономики в ближайшие годы.

Рост экономической активности больше не будет расширяться за счет людей, которые потеряли свои ра­бочие места во время кризиса и теперь выходят на ры­нок труда, либо за счет использования простаивающих мощностей. В результате, рост американской экономи­ки будет все больше зависеть от факторов, определяю­щих ее долгосрочную тенденцию. Большинство анали­тиков полагает, что, хотя темпы роста, демонстрируемые в предыдущих стадиях расширения, и не будут достигну­ты, они при этом и не сильно упадут ниже достигнутых в прошлые несколько лет. Насколько они правы?

Чтобы исследовать долгосрочные возможности американской экономики более детально, мы должны проанализировать ситуацию для различных основных факторов, которые определяют рост. Они могут быть разделены на три широкие группы: увеличение произ­водительности, капитала и трудовых ресурсов.

В будущих статьях мы постараемся более глубо­ко исследовать каждый из этих факторов. Здесь же мы ограничимся обзором той роли, которую играет демо­графическая ситуация, и особенно влияние старения населения США на трудовой фактор.

Степень участия (синим) и доля трудоспособного населения.

Как уже было сказано, эффект старения населения на рынке труда стал заметен уже в течение нескольких лет. Первые признаки появились в начале 2000-х, ког­да американские «беби-бумеры» достигли возраста, в котором обычно трудовая активность имеет тенден­цию снижаться. Например, в 2005 году «беби-бумерам» было приблизительно 55 лет. Степень участия для лиц в возрасте 25-54 лет составляет приблизительно 82%, в то время как для лиц в возрасте 55-64 лет она падает до 64%.

Снижение предложения рабочих мест уже име­ет отрицательный эффект на потенциал американско­го роста. Долгосрочная тенденция роста числа отра­ботанных часов является четким индикатором. Рост отработанных часов изменился в среднем с 1.8% в пе­риод 1974-1999гг. до 0.3% с 2000г. Влияние этой тенден­ции на валовой внутренний продукт нельзя игнорировать: рост занятости раньше добавлял 1.1 процентный пункт в ежегодный рост валового внутреннего продук­та, а сейчас всего 0.2%. Это изменение темпов роста числа отработанных часов может произойти из-за не­скольких факторов, вроде изменения миграционных потоков или различных характеристик делового цикла каждого периода. Однако, по оценкам экспертов, при­близительно две трети этого можно отнести на старе­ние населения.

Изменение ВВП и отработанных часов.