Джастин Купер имеет многолетний опыт торговли на рынках. Он несколько лет управлял независимыми фи­нансовыми порталами. В настоящее время он сотрудничает с компанией «Accelerized New Media», являющейся владельцем «SECFilings», «ExecutiveDisclosure» и других популярных финансовых порталов. Джастин ре­гулярно публикует статьи на финансовые темы.

«Когда на улице течет кровь, самое время покупать». Барон Ротшильд

Противоположные трейдеры и инвесторы пыта­ются получать прибыль, используя возможности, когда консенсус рынка кажется неправильным. Например, широко распространенный рыночный пессимизм мо­жет привести курс акций ниже их внутренней стои­мости. В этом случае противоположный трейдер бу­дет покупать акции с тем, чтобы продать их, когда они вернутся к своей «справедливой цене». Однако, есть риск, что рыночная толпа может бросить вызов логи­ке и оставаться на территории иррациональных цен в течение продолжительных периодов времени. Тем не менее, терпение может быть с лихвой вознаграждено.

В целом, торговля от обратного, кажется, выигры­вает у рынка с учетом риска. Исследование под назва­нием «Необыкновенная ценность: итоги работы про­тивоположных фондов», опубликованное в ноябре 2009 года, показало, что инвестиционные фонды, ко­торые скупают недооцененные активы, показывают намного более высокую доходность, нежели так назы­ваемые «трендовые фонды».

В данной статье мы рассмотрим семь правил, ко­торые каждый противоположный трейдер и инвестор должен соблюдать, чтобы повысить шансы заключе­ния успешных сделок.

Следить за рыночным шумом

Настроение рынков колеблется вокруг ограничен­ного числа источников — от «говорящих голов» на CNBC или Bloomberg до броских заголовков в WSJ или IBD.

Противоположные трейдеры и инвесторы могут смело придерживаться цифр телевидения или газет при анализе рыночных активов. В то время как заголовки, конечно, могут воздействовать на рыночные цены, они часто не оказывают влияния на истинную ценность тех же акций, которую, в конечном счете, и рассчитывают получить противоположные трейдеры или инвесторы.
Бывший управляющий директор «Drexel Burnham» доктор Марк Фабер известен своим выска­зыванием, что «следуя противоположным к обще­принятому курсом, вы почти всегда будете правы». По сути, он говорит, что если «говорящие головы» на CNBC советуют покупать, то не стоит этого делать.

Иметь свой план

Сан Цзы как-то сказал: «Победители сначала по­беждают и затем идут на войну, в то время как по­бежденные сначала идут на войну и затем стремятся победить».

Большая часть противоположных сделок сводит­ся к фактическому анализу рыночного актива. Это оз­начает изучение фундаментальных факторов, будь то соотношение цены к доходности для акций, паритета покупательной способности для валют, соотношение реального спроса и предложения для товарных рын­ков и т.д. Должны использоваться все показатели, что­бы понять, что это является подходящей сделкой. Этот анализ является ключевым для выявления «нелюби­мых и забытых» рыночных активов, в то время как дру­гие ищут чего-то еще. Единственный способ получить рыночное преимущество и покупать, когда остальные еще продают — делать свой собственный анализ и раз­вивать дисциплину для исполнения своих торговых планов.

Концентрируясь на рыночных активах, которые имеют реальную ценность, вы можете быть уверен­ным, что «приобретаете качественный товар, а не го­нитесь за сезонной модой».

Противоположные трейдеры или инвесторы должны тщательно планировать свои сделки и пола­гаться на свои планы, так как остальная часть рынка играет совсем по другому плану. Для этого трейдеры должны иметь определенное предвидение и убежде­ние, чтобы покупать, когда остальные еще продают, и соблюдать должную дисциплину во время торгов­ли, чтобы иметь дело с любыми проблемами, которые могут возникнуть.

Не слушать дилетантов

Эффект Даннинга-Крюгера, исследованный впер­вые в 1999 году в Университете Корнелла, выявил, что люди без соответствующих навыков склонны слишком высоко оценивать свои способности.

Противоположные трейдеры и инвесторы долж­ны понять, что нет никаких «легких путей» к нахожде­нию хороших инвестиционных идей. Другими сло­вами, они должны полагаться на свой собственный интеллект, чтобы идентифицировать и реализовывать свои собственные торговые идеи, особенно когда они непопулярны. То же самое относится и к исполнению торговых идей, когда многие люди могут советовать вам другое.

Критическое мышление

Ключевой признак рыночных пузырей — недоста­ток скептицизма, особенно в отношении популярных трендов, как, например, это было на рынке акций вы­сокотехнологичных компаний в 1999-2000гг.

Противоположные трейдеры и инвесторы долж­ны быть «любознательны» по своей природе, всег­да задавая себе неудобные вопросы, которые «гово­рящие головы» из СМИ игнорируют. Таким образом, трейдеры и инвесторы могут формировать у себя про­тивоположное мышление в самом истинном смысле и избегать смотреть на рынок через «розовые очки».

Например, будут ли ожидаемые изменения в за­коне о медицинском страховании вредны для акций страховых компаний? Или почему японские казначей­ские обязательства не пользуются спросом? Вы этого никогда не узнаете, если не потратите определенное время, чтобы, по крайней мере, изучить все мнения на этот счет. Только не следует позволять этим мнениям влиять на ваш анализ, если он уже сформирован и яв­ляется нормальным.

Быть терпеливым

Иранский поэт Саади однажды сказал: «имейте терпение — все вещи трудны, прежде чем они стано­вятся легкими». Это как нельзя лучше подходит для ха­рактеристики противоположной торговли.

Ценностные инвестиции часто называют арбитра­жем. Дело в том, что может пройти продолжительное время, прежде чем рыночный актив привлечет внима­ние Уолл-стрит. Вы должны будете ждать, пока рынок не поймет, насколько ценным является актив, на ко­торый вы поставили. Чтобы противоположные сделки стали выгодными, требуется терпение.

Противоположные инвестиционные идеи часто требуют много времени для своей реализации, учиты­вая, что они идут против обычной рыночной мудрости. Например, Биллу Акману потребовалось несколько месяцев, прежде чем его ставка против рейтингового агентства MBIA была подхвачена рынком, что принес­ло ему миллиарды, когда другие теряли свои деньги.

Другой пример связан с «Master Limited Partnerships», которые вызывали недовольство инве­сторов во время периода низких ставок. Многие тогда предпочитали быстрорастущие акции высокотехноло­гичных компаний. Двадцать лет спустя и цены акций и стоимость фонда взлетела вверх.

Использовать панику в своих интересах

Как сказал Барон Ротшильд в своей знаменитой цитате, приведенной в начале статьи, лучшие возмож­ности для покупок возникают, когда все отчаянно пы­таются продавать.

Возможности для противоположных сделок воз­никают, когда рынок иррационален, причем могут быть как иррациональные покупки, так и иррацио­нальные продажи. Когда рынок паникует, противопо­ложные трейдеры и инвесторы должны провести тща­тельное исследование и идентифицировать точки, в которых рынок реагирует чересчур иррационально.

Будь то политические события, стихийные бед­ствия или неожиданные экономические данные — все это может вызвать сильное движение рыночных цен. Крупные игроки заинтересованы в сильных движени­ях и часто провоцируют чрезмерную реакцию на не­большую порцию плохих новостей. Однако, не все плохие новости столь уж страшны, как это может пока­заться, исходя из заголовков в СМИ. Тем не менее, ры­нок будет часто рассматривать все эти события, как их преподносят, и сильно реагировать на новости.

В такие моменты противоположная торговля может действительно проявить себя во всей красе. Отсеивая реальные события от надуманных, можно захватить ценные активы по реально бросовым це­нам. Во время паники, вызванной Великой депрессии, известный инвестор Джон Темплетон взял 10.000$ и купил на них каждую недооцененную акцию на глав­ных биржах за 1$ и меньше. В то время как некоторые из них исчезли с рынка, огромное большинство акций прекрасно сохранились и выросли в цене. Эти акции стали основой будущего богатства Темплетона.

Искать очевидные возможности

Лучшие торговые возможности — это не те, кото­рые никто не видит, а те, которые все видят, но никто о них не задумывается.

Противоположная торговля целиком и полностью связана с движением против толпы, а не с ней, озна­чая, что концентрироваться надо на активах, которые не являются фаворитами рынка. К таким ценным бу­магам могут относиться те, которые были пересмотре­ны в нижнюю сторону аналитиками или те, которые находятся не на привлекательных рынках, хотя это не должно быть исключительным основанием для их вы­бора.

Просматривая наиболее отвергаемые классы ак­тивов или рыночные инструменты, и используя анализ реальной стоимости, вы можете найти великолепные противоположные сделки и получить реально огром­ную прибыль, когда эти активы вернутся к среднему значению. Взгляните на акции железнодорожных ком­паний. Десятилетие назад они были «замороженны­ми» активами, а сегодня, топливная эффективность принесла им огромную популярность.

Заключение

Противоположные фонды последовательно выи­грывали у общего рынка в долгосрочной перспективе, предполагая, что есть смысл в рассмотрении тех ак­тивов, которые другие игнорируют. Для этого, такие

трейдеры и инвесторы находят возможности там, где остальная рыночная толпа идет дальше, получая при­быль на благоприятных разворотах. Противоположные трейдеры и инвесторы должны в своей торговле при­держиваться приведенных выше подходов, чтобы уве­личить получения высокой доходности.