Дон Доусон торгует на фьючерсных рынках более 20 лет. Дон получил свою лицензию в 1990г. Впоследствии он зарегистрировался как Управляющего активами (CTA) и зарегистрировал свою компанию «Majestic Futures». Он продолжает активно торговать на своих счетах и обучает торговле новичков. Кроме того, он регулярно пишет аналитические статьи и является частым гостем радиопередачи посвященной торговле в Вашингтоне.
Одно из графических различий между акциями и фьючерсными контрактами в том, что некоторые фьючерсы торгуются почти круглосуточно. Как только рынок акций прекращает торговать в 16:00 EST, последняя цена, которую видит трейдер на своих графиках, обычно и является ценой закрытия. Следующим утром, когда рынок открывается в 9:30 EST и цена оказывается выше или ниже предыдущей цены закрытия, трейдер фактически имеет гэп открытия (подробнее см. в прошлых выпусках журнала).
Прежде, чем 24-часовая торговля пришла на фьючерсные рынки, мы могли делать то же самое и оставаться в пределах одного или двух пунктов от фактической цены закрытия. Теперь же мы имеем различные торговые сессии:
- Регулярные торговые часы (RTH) — эта сессия всегда наиболее ликвидный период времени общей сессии. Обычно, биржевые площадки открыты в это время, но не обязательно в случае Международных биржевых продуктов.
- Расширенные торговые часы (ETH) — эта сессия начинается после завершение сессии RTH и продолжается вплоть до открытия следующей сессии RTH. Для большинства рынков, это — ночная сессия, где объем торгов намного меньше, чем на сессии RTH.
Сейчас мы имеем рынки, которые открываются и торгуют некоторое время перед приостановкой торговли и затем возобновляют торговлю на закрытии дня. Поэтому важно понимать цену закрытия торгового дня для каждого фьючерсного контракта. Биржи упоминают эту цену закрытия как расчетную цену (settlement price). Так как все фьючерсные контракты отмечены на рынке к моменту закрытия каждого торгового дня, для FCM (комиссионный торговец фьючерсами) очень важно иметь цену расчетов. Именно у FCM хранятся все наши торговые фонды, как только мы открыли фьючерсный счет. В конце каждого торгового дня FCM будет подводить дебет/кредит всех счетов, по которым проводились сделки или все еще имеются открытые позиции с этого дня.
Как только биржа формирует эту расчетную цену, FCM имеет универсальное значение, чтобы использовать для урегулирования сделок. Если бы не было расчетной цены, то в конце каждого торгового дня мы могли бы иметь множество различных цен закрытия для одного и того же рыночного продукта в зависимости от того, когда наша торговая платформа прекратила собирать данные.
Расчетная цена определяется по-разному для различных фьючерсных рынков. Я приведу примеры, как определяются некоторые из наиболее популярных фьючерсов, и затем покажу вам, почему важно понимать этот процесс. Эти правила взяты с Чикагской товарной биржи, как для электронных, так и для торгов в биржевом зале.
- Фьючерсы акций: для S&P и NASDAQ расчетной ценой контракта ближайшего месяца является середина диапазона закрытия, определяемого на основе сделок в биржевом зале между 15:14:30-15:15:00 CT. Для всех других фондовых индексов используется средневзвешенная объемная цена (VWAP) сделок, выполненных на Globex между 15:14:30-15:15:00 CT, чтобы определить расчетную цену для ближайших месячных контрактов. Для следующих месяцев расчетная цена определяется через торгуемые или котируемые связанные спрэды. Цены для E-mini S&P и Nasdaq пересчитываются из больших контрактов S&P и Nasdaq.
- Фьючерсы на казначейские обязательства: для ближайшего месяца используются цены сделок на Globex между 13:59:30-14:00:00 CT, чтобы получить VWAP. Для последующих месяцев цена рассчитывается на основе торгуемых/котируемых связанных спрэдов.
- Форекс-фьючерсы: на ближайший месяц для австралийского доллара, канадского доллара, евро, фунта, швейцарского франка, иены, песо и новозеландского доллара используются сделки Globex между 13:59:30-14:00:00 CT, чтобы получить VWAP. Для последующих месяцев цена рассчитывается на основе торгуемых/котируемых связанных спрэдов.
- Энергетические фьючерсы: на ближайший месяц расчетная цена на нефть, природный газ, мазут и бензин определяется через VWAP сделок, заключенных на Globex между 14:28:00-14:30:00 EST.
- Фьючерсы на сельхозпродукцию: по молочной продукции расчетная цена определяется по VWAP сделок, или последней действительной цене на Globex между 13:09:30-13:10:00 CT. Для ближайшего месяца фьючерсы на зерно, сою, масло и овес рассчитываются по цене, определяемой Комитетом биржи на основе сделок с максимальным объемом в заключительном диапазоне, для последующих месяцев цена рассчитывается на основе связанного спрэда. Фьючерсы по пшенице и рису на ближайший месяц рассчитываются по цене VWAP сделок на Globex между 13:14:00-13:15:00 CT, а для следующих 4 месяцев по пшенице, и всех месяцев по рису цена устанавливается на основе данных по спрэду. Цена фьючерсов на пшеницу после пятого месяца устанавливается Комитетом биржи на основе связанного спрэда.
Исходя из приведенных правил вычисления расчетной цены, вы видите, что обычно эти цены взяты на основе цены закрытия сессии RTH. Затем начинаются сессии ETH и могут торговать в течение еще 2-3 часов в тот же самый день. Именно это служит причиной искажения цены на ваших графиках. При торговле E-mini S&P и E-mini Nasdaq вас не должны беспокоить эти расчетные цены, искажающие ваши графики, потому что рынок во время закрытия (16:15 EST) находится там же, где и время расчетной цены.
Давайте посмотрим на рынок, который действительно имеет такую возможность для искажений. Причина, почему мы хотим знать об этих искажениях, состоит в том, что кажущегося гэпа на ценовом графике в действительности может и не быть из-за этих расчетных цен. Это может серьезно подвести трейдеров, торгующих на гэпах.
На диаграмме 1 показан дневной (вся сессия) график рынка 10-летних казначейских обязательств (TY). Этот рынок имеет RTH и расширенные сессии:
— время RTH с 8:20 до 15:00 EST пн.-пт. (биржевая сессия);
— время расширенной сессии с 18:00 до 17:00 EST вс.-пт.
Когда вы хотите знать, какая расчетная цена (официальное закрытие) каждого торгового дня, всегда сверяйтесь с дневным графиком. Не используйте внутри-днев- ной график, потому что там не вычисляется расчетная цена. Последняя цена, которую мы видим на правой оси (130’16.0) и является расчетной ценой на 16 ноября 2011г.
Теперь, давайте взглянем на диаграмму 2, где показан внутри-дневной график TY для той же самой даты. Диаграмма 2 демонстрирует, как рынок, который торгует еще 2 часа вне сессии RTH, может показать две различных цены закрытия для одного и того же дня. Мы видим, что сессия RTH закрылась на уровне 130’16.0. Даже при том, что это заключительная цена RTH, мы не можем предполагать, что это — официальная расчетная цена. Поэтому следует обратиться к правилам сектора, в котором вы торгуете, чтобы выяснить, как определяется расчетная цена, и затем получать официальную цену на дневном графике. Обратите внимание, что рыночные сделки в течение других 2 часов и на закрытии в 17:00 EST фактически находятся на уровне 130’21.5. Это на 11 пунктов TY выше официальной расчетной цены в тот день.
Давайте предположим, что вы торговали на этом рынке на следующий день. Когда вы открыли свои графики, то увидели бы, что рынок в момент открытия торгуется приблизительно на отметке 130’16.0, и когда вы сравните это с последней ценой в 17:00 EST (130’21.5) в предыдущий день, то подумаете, что рынок имеет гэп вниз примерно на 11 пунктов TY. Но был ли действительно этот гэп? Нет, потому что официальная расчетная цена была 130’16.0. По сути, рынок остался неизменным в момент открытия.
Если вы торгуете на гэпах, то без знания того, как определяются ежедневные расчетные цены фьючерсов, вы можете поставить на несуществующие гэпы, с соответствующими негативными последствиями.
Вот некоторые рынки, на которых может возникать такая проблема:
- валют;
- сельхозпродукции;
- металлов;
- сахар, какао, хлопок, сок;
- индексы Dow и Russell Stock.
Заключение
Очень важно прояснить все нюансы формирования графиков фьючерсных контрактов, чтобы вы знали, как читать ценовое действие. Я столкнулся с тем, что многие трейдеры путаются, когда происходит воскресное открытие, и все еще смотрят на последнюю цену пятницы вместо расчетной цены. Это может привести к реальным проблемам при торговле на гэпе открытия недели.